赣锋锂业(002460.CN)

赣锋锂业(002460)2020年三季报点评:业绩符合预期 布局电池业务新增长

时间:20-11-04 00:00    来源:西部证券

事件:赣锋锂业(002460)发布2020年三季报,公司2020年前三季度实现营业收入38.93亿元,同比下降7.54%;归属上市公司股东净利润为3.30亿元,同比+0.40%;扣非后归属上市公司股东的净利润为2.67亿元,同比下降54.34%。

Q3业绩符合预期,电池业务表现抢眼。公司2020年Q3实现营业收入15.06亿元,同比增长8.50%;归属上市公司股东的净利润为1.74亿元,同比增长421.32%。根据SMM数据,2020 年Q3锂盐价格跌至底部,电池级碳酸锂均价为4万元/吨,同比下降42%,影响公司三季度收入和利润。公司Q3净利润正增长部分来源于持有Pilbara股票股价回升,带来一定投资收益,部分因为电池板块产能释放、销售增长,其中TWS电池表现突出,日出货量达10-12万只。

锂产业链一体化整合逐步推进。一方面公司对Minera Exar持股比例提高至51%,推进其旗下盐湖项目建设,获取优质锂资源。另一方面全资孙公司惠州赣锋拟以不超过30亿元自由资金投资高端聚合物锂电池研发及生产基地项目,以加快电池板块布局,推动锂产业链结构升级。

氢氧化锂优势持续增强,原材料成本下行。公司核心竞争产品为海外电池级氢氧化锂,产能已位居全球首位,且已进入全球一线电池供应商及汽车OEM厂商供应链。另外,Mt Marion锂精矿2020年上半年平均售价环比下降20%,预期产能优势叠加成本下行将给公司带来较大业绩提升。

投资建议:我们预计公司2020-2022 年的营业收入分别为54、86、90亿元,归母净利润分别为6.3、11.6、13.6亿元,对应PE分别为129、70、60倍,公司未来业绩将有望随着产能释放和海外需求回暖持续提升,看好公司未来发展前景,维持“增持”评级。

风险提示:锂市场需求下滑,汇率波动风险