赣锋锂业(002460.CN)

赣锋锂业(002460):业绩符合预期 看好海外高增长

时间:20-09-07 00:00    来源:西部证券

核心结论

事件:赣锋锂业(002460)发布2020年中报,公司2020年上半年实现营业收入23.87亿元,同比下降15.43%;归属上市公司股东的净利润为1.56亿元,同比下降47.10%;扣非后归属上市公司股东的净利润为1.74亿元,同比下降54.28%。

Q2业绩复合预期,产品价格下滑拖累业绩。分季度来看,公司2020年第二季度实现营业收入13.08亿元,同比下降12.36%;归属上市公司股东的净利润为1.49亿元,同比增长245.42%;扣非后归属上市公司股东的净利润为1.02亿元,同比下降55.78%。根据SMM数据,2020 年上半年电池级碳酸锂低价的均价为 4.46 万元/吨,同比下降 40%,产品价格下跌是公司上半年收入和利润下降的主要原因。

海外营收占比持续提升,出口向好。分销售地区来看,公司海外收入占比稳步提升。2020年H1公司海外收入为8.9亿元,海外收入占比为37.42%,2019年全年海外收入占比34.35%,相较于2019年提升了3.07pct。主要受益于欧洲新能源汽车产业快速发展,带动公司海内外营收结构调整。

利润率小幅下滑。2020年上半年公司整体毛利率为19.35%,主要受到锂盐业务影响和上半年疫情的影响,导致公司盈利能力有所下滑。其中锂盐业务毛利率由2019年27.17%下滑到2020年上半年16.76%。

投资建议:我们预计公司2020-2022 年的营业收入分别为54、86、90亿元,归母净利润分别为6.3、11.6、13.6亿元,对应PE分别为104、57、48倍,公司未来业绩将有望随着产能释放和海外需求回暖持续提升,看好公司未来发展前景,维持“增持”评级。

风险提示:锂市场需求下滑,汇率波动风险