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赣锋锂业(002460):强化盐湖锂资源控制

发布时间:2020-02-09    研究机构:广发证券

  公司再认购Minera Exar 1%的股权并增资。公司2 月8 日公告,全资子公司赣锋国际旗下荷兰赣锋以1633 万美元认购阿根廷Minera Exar1439 万股新股。本次交易前后,荷兰赣锋持有Minera Exar 的股权由50%上升至51%,美洲锂业持有Minera Exar 的股权由50%下降至49%;交易完成后荷兰赣锋与美洲锂业再按各自持股比例对MineraExar 进行增资,荷兰赣锋增资金额不超过2 亿美元。

将控股Minera Exar,强化盐湖锂资源控制。本次交易完成后,荷兰赣锋将获得Minera Exar 管理委员会和董事会的多数席位,导致公司控股Minera Exar(此前赣锋国际还持有美洲锂业16.95%的股权),将对其进行并表。Minera Exar 拥有位于阿根廷的Cauchari-Olaroz 锂盐湖项目,Olaroz 盐湖提锂更新后的锂资源储量支持年产量超过4 万吨电池级碳酸锂并持续40 年;目前该项目一期2.5 万吨碳酸锂产能正在建设中,预计2020 年底完工,2021 年初投产(2019 年中报)。公司通过控股Minera Exar,强化了公司长期优质、稳定的锂原料供应保障。

凭借氢氧化锂优势深度绑定特斯拉等国际龙头车企。国际龙头车企电动新车型逐步聚焦高镍化,有效带动高端氢氧化锂需求,公司凭借氢氧化锂产能和技术优势率先进入特斯拉、宝马、大众等多家龙头车企供应链,持续享受高溢价。公司现有氢氧化锂产能2.8 万吨/年,三期将再建设5 万吨氢氧化锂产能,有望成为全球最大的氢氧化锂供应商。

盈利预测与投资建议。预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.37、0.62、0.98 元/股。公司A 股上市以来PB(MRQ)均值为7.3 倍,叠加2020年锂价有望触底反弹,以及特斯拉产业链价值提升,我们上调公司合理价值至49.55 元/股(对应公司A 股2020 年7 倍PB);按照公司2月7 日A、H股收盘价的溢价比例折算,对应公司H股合理价值为29.03港币/股,维持公司A/H 股“买入”评级。

  风险提示。新建项目投产进度缓慢;公允价值变动损益对业绩影响。

申请时请注明股票名称