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深度*公司*赣锋锂业(002460):三季报业绩承压 锂矿资源持续加码

发布时间:2019-10-30    研究机构:中银国际证券

公司发布2019 年三季报,前三季度实现盈利3.29 亿元,同比下滑66.15%;预告全年盈利4.28-5.50 亿元,同比减少65%-55%。我们判断,锂价当前处于底部区域,公司未来盈利有望修复,维持增持评级。

支撑评级的要点

公司前三季度实现盈利3.29 亿元,同比减少66.15%:公司2019 年前三季度实现营业收入42.11 亿元,同比增长17.17%;盈利3.29 亿元,同比减少66.15%;三季度单季实现营业收入13.88 亿元,同比增长10.02%,环比减少7.03%;实现盈利3,338 万元,同比减少86.48%。此前公司预告前三季度盈利3.0-4.0 亿元,公司三季报业绩符合预期。同时,公司预告2019 全年盈利4.28-5.50 亿元,同比减少65%-55%。

盈利水平下滑,公允价值变动损失较大:由于锂盐价格大幅下滑,公司前三季度毛利率同比下滑14.56 个百分点至23.90%。公司前三季度期间费用率10.26%,同比提升1.26 个百分点。由于公司持有的金融资产股价下跌,公司前三季度确认公允价值变动净收益-2.95 亿元。公司前三季度经营活动现金流净额2.28 亿元,同比大幅增长103.68%。我们判断,锂价当前处于底部区域,未来随着行业供需改善,锂价有望企稳反弹,公司盈利有望修复。

持续加码布局锂矿,锁定优质资源:公司不断加大上游锂资源的布局力度。公司近期公告,上海赣锋完成对Bacanora 公司29.99%股权及Sonora公司22.5%股权的收购交割,同时公司取得对Sonora 项目一期每年50%锂产品的包销权,且拥有选择权增加项目二期每年锂产品包销比例至75%。

估值

在当前股本下,结合公司三季报与行业供需变化,我们将公司2019-2021年的预测每股盈利调整至0.38/0.64/0.92 元(原预测为0.66/0.84/1.17 元),对应市盈率58.1/34.1/24.0 倍;考虑到锂价当前处于底部区域,公司未来盈利有望修复;维持增持评级。

评级面临的主要风险

新能源汽车需求不达预期;价格竞争超预期;并购业务整合不达预期;政策不达预期;海外经营与汇率风险。

申请时请注明股票名称