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赣锋锂业公司2018年Q3季报点评:业绩略低预期,后看氢氧化锂放量

发布时间:2018-11-07    研究机构:国泰君安证券

本报告导读:

受锂盐价格大幅回调影响,公司2018Q3业绩略低于预期。未来高镍三元快速放量将有效拉动氢氧化锂需求,氢氧化锂价格中枢或维持相对高位,公司或将受益。

投资要点:

维持增持评级。公 司2018前三季归母净利11.1亿(同比+10.3%),其中Q3净利2.7亿元(环比-43.8%)表现略低预期。考虑到2018Q2以来锂盐价格大幅回调,将对公司业绩产生一定压力且公司H 股增发摊薄影响,下调2018/2019/2020年EPS 至1.26/1.37/1.41元(原1.37/1.66/1.81元),参考行业估值水平并给予龙头公司一定估值溢价,按2019年25倍PE 估值,相应下调目标价至34.3元,维持增持评级。

业绩表现略低预期,主要系锂盐价格大幅回调所致。公司前三季收入/归母净利35.9/11.1亿元,分别同比+26.4%/ 10.3%,其中Q3单季净利2.7亿,同比下滑32%,环比下滑44%,业绩表现略低预期,主要系锂盐价格在三季度下滑明显:据亚金报价,国内电池级碳酸锂三季度均价9.7万元/吨,较Q2均价13.8万下滑30%。此外公司预告2018年归母净利润14.7-17.6亿元,同比0%至+20%。考虑到未来1-2年锂盐供需格局:供给端西澳锂矿及南美盐湖等产能渐次释放,需求端新能源汽车大规模放量尚需时日,判断锂盐价格或持续承压。

高镍三元加速放量,公司氢氧化锂或充分受益。2018年高镍三元加速放量,预计未来放量提速将明显拉动氢氧化锂需求,价格中枢或维持相对高位。公司原有约0.8万吨氢氧化锂产能,新建2万吨/年氢氧化锂产能目前已投产,产品放量在即,或将为业绩提供有效支撑。

催化剂:811高镍快速放量。

风险提示:锂盐价格大幅下跌的风险。

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