赣锋锂业(002460.CN)

Q1净利润暴跌97% 赣锋锂业(01772)却被南下大资金扫货

时间:20-05-08 15:55    来源:智通财经

智通财经网

经历一波超级过山车走势的赣锋锂业(002460)(01772),近日又以三个交易日股价飙升近20%的态势再度开启新征程?

智通财经APP了解到,作为全球锂业龙头的赣锋锂业,自2019年9起就开启了上涨模式,时至2020年1月中旬的累计涨幅已经超过了140%,1月底特斯拉业绩超预期更是再度引爆了赣锋锂业的行情,公司股价于2月3日至2月17日的11个交易日急速拉涨超80%的涨幅。

不过伴随全球资本市场的巨震和自身短期利空业绩答卷逐步临近,涨疯了的赣锋锂业于2月18日至3月23日的25个交易日,也经历了一波跌幅高达-43.09%的大幅回调,之后公司股价在相对底部震荡徘徊,直到4月29日公司一季度同比下滑超90%的业绩利空正式落地,公司股价于5月5日开始连续三个交易日录得6.35%、5.97%、6.18%大幅上涨,似乎预示着公司新一轮行情的再度启动。

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行情来源:智通财经

一季度业绩惨不忍睹,但已有预示

其实在第二波加速行情中,智通财经已经明确提示了期间的风险。2月10日,智通一篇名为《6个交易日上涨56%,赣锋锂业当下更需要的是冷静》的文章中明确表示,与预期迅速改善不同的是,锂产品价格反弹或许没有那么快实现,赣锋锂业业绩回升速度或许没有市场预期的那么乐观。据了解,此前行业“出清”信号不断,经历供给大幅收缩后2020-2022年,锂过剩占比将由15%附近回落至2%左右,虽然供需结构有明显改善,但是仍处于过剩状态。同时受到春节突发事件影响,目前锂盐企业开工情况并不乐观,下游开工率有限的情况下,眼下锂盐价格仍没有回升迹象。而且自2019年四季度就开始收缩产量的澳洲锂精矿企业,目前仍受高库压力,也会继续压制锂精矿价格反弹,整体锂盐的库存和供应压力也仍然存在。

赣锋锂业4月29日给出了一季度业绩答卷,其营收、利润同步大幅下滑的态势也验证了此前担忧。智通财经APP了解到,因公共卫生事件的爆发影响了赣锋锂业部分产能,从而导致2020年一季度产量和销量较上年同期下降,再加上价格方面,一季度国内电池级碳酸锂均价为每吨4.89万元人民币(单位下同),同比下跌近38%,电池级氢氧化锂均价为每吨5.71万元,同比下跌近46%,量价齐跌状态下公司一季度营收仅录得10.79亿元,同比下滑18.9%。

利润方面,锂盐价格大幅走低和生产经营受限,也让2020年一季度毛利率环比下滑2.56个百分点至19.47%。而在费用方面,虽然管理费用、销售费用分别由去年同期的2419万元、3393万元降至1859万元、2330万元,但是占比最重的财务费用因借款利息费用增加出现同比提升49%至6637万元,使得2020年一季度三费占比还同比提升2.3个百分点至10.0%。再加上受持有Pilbara股票价格下跌影响,公司一季度还录得8769.7万元的公允价值变动损失,公司最终股东应占净利润仅剩774.61万元,同比下滑幅度高达96.94%;即使扣除非经常性损益后的股东应占净利润也仅有7185.83万元,同比跌幅依然有51.98%。

不过,随着之前股价大幅调整释放市场情绪之后,此次业绩出炉更像是靴子落地,而向后看,多项潜在改善动力有望带动赣锋锂业业绩反转,这足以撑起公司再一次的行情。

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多轮驱动,业绩反转动力充足

首先是下行空间不大的锂价,存在较大概率回升可能。智通财经APP了解到,国际公共卫生事件影响下,欧美车企暂时停产,使得锂需求端受到较大的冲击,短期产业链累库压力较大,锂价或将继续承压。但是目前锂价已跌至历史底部区域,甚至已跌破部分在产矿山现金成本,继续下跌空间有限。而且随着海外车企开始陆续复工,在逆周期政策推动下,新能源车或将出现恢复性上涨,但是拉美等锂资源国卫生事件复工时期大概率在欧美之后,即便矿企恢复生产,但生产效率也会大打折扣,生产端出现实质性的减少不可避免,因此后续的供需不匹配有望带动锂价回升。

同时,公司氢氧化锂扩建项目也在持续推进,有助于未来业绩提升。智通财经APP了解到,公司目前拥有碳酸锂产能4.05万吨,氢氧化锂产能3.1万吨,而且正在新余建设年产5万吨电池级氢氧化锂生产线,计划2020年投产,达产后公司氢氧化锂产能将由3.1万吨跃升至8.1万吨。当前公司相继与全球核心动力电池、主机厂签订战略供货协议,已经跻身全球头部供应链,不仅与全球动力电池龙头LGC合作,2019年-2025年向LG化学销售共计9.26万吨电池级锂产品;还与全球标杆电动车主机厂特斯拉合作,特斯拉年采购数量约为公司电池级氢氧化锂当年总产能的20%;再加上与欧洲汽车巨头大众、宝马分别签署了战略合作备忘录与长期供货协议。

因此随着氢氧化锂产能的进一步释放,公司业绩有望迎来高增长,近期特斯拉公布的2020年第一季度报告中,已实现交付88496辆汽车,同比大幅增长40%,其中交付Model S/X 12230辆,Model 3/Y 76266辆,同样在抬升赣锋锂业的市场关注度。

并且,公司持续加码上游资源布局,还提供了成本降低的预期。智通财经APP了解到,2020年一季度,赣锋锂业旗下的荷兰赣锋以自有资金1632.65万美元认购阿根廷Minera Exar公司1438.95万股新股,交易完成后公司持有MineraExar51%的股权。Minera Exar拥有位于阿根廷Jujuy省的Cauchari-Olaroz锂盐湖项目,其卤水矿资源的品质较高,杂质含量较低,规划产能年产4万吨电池级碳酸锂计划于2021年投产,投产后Cauchari-Olaroz项目有望成为全球生产成本最低的卤水提锂项目之一,现金成本可以媲美Actama盐湖。

综上而言,虽然一季度业绩表现十分糟糕,但是中长期看,赣锋锂业业绩依旧不需要担忧。公司也在一季度报告中表示,预计2020年上半年实现归母净利润1.4-2亿元,同比下滑 53%-32%,刨除一季度部分后,二季度归母净利为 1.3-1.9 亿,同比增幅将在207%-347%之间。这或许就是为什么港股通南下资金,会在赣锋锂业大幅回调期间大手笔扫货,截止目前赣锋锂业港股通持仓比例已经由年初的33%升至52%,位列南下资金持仓比例榜首。

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